跨境通：深度报告：跨境电商龙头 持续并购整合

　　公司持续并购整合。 公司于1996年成立， 2009年股份制改革， 2011年上市， 2014年收购环球易购，正式进入跨境电商领域。 近几年，公司持续在跨境电商领域并购整合。目前旗下拥有主营跨境出口的环球易购、前海帕拓逊、通拓科技、百伦科技（拟定增收购百伦科技剩余股权）；参股主营跨境进口电商的易极云商、自建跨境进口电商自营平台"五洲会"，并且拟定增收购主打母婴跨境进口电商的优壹电商；参股跨境供应链服务商跨境翼。经过近几年的持续布局，公司在跨境电商领域的业务不断完善，龙头地位得到巩固。

　　公司拟定增收购， 布局母婴进口电商和跨境出口电商。 公司拟以非公开及支付现金的方式购买优壹电商100%股权和百伦科技剩余84.6134%股权并募集配套资金。优壹电商主营跨境进口电子商务，销售的产品包括母婴产品、 营养保健品和个护美妆产品，其中母婴用品是收入的主要来源；公司通过收购切入母婴跨境电商领域，随着二胎全面放开，未来我国母婴用品网购市场空间还很大。 百伦科技主要从事跨境出口电务，销售产品主要包括美容美妆、 3C电子产品、家居产品、服装等类商品； 其中美容美妆类产品是其销售强项； 产品主要通过第三方跨境电商平台上销售。本次收购完成后，公司将进一步完善对跨境电商的布局。 目前收购正在有序推进当中。

　　业绩保持快速增长。 根据2016年业绩快报，公司2016年实现营业总收入86.11亿元，同比增长117.43%； 实现归属于股东的净利润4.14亿元，同比增长145.64%。 业绩保持高速增长得益于跨境电商业务及前海帕拓逊并表。 2016年前海帕拓逊纳入公司合并范围并实现快速成长；子公司环球易购跨境电商业务持续保持高速增长。环球易购2016年全年实现营业收入71.63亿元， 同比增长92.22%；近三年业绩呈现爆发式增长。

　　投资建议： 维持推荐评级。 预计公司2016-2017年EPS 分别为0.29元、0.55元， 对应PE分别为58倍和31倍。 公司持续在跨境电商领域布局，龙头地位巩固，业绩有望保持快速增长， 维持推荐评级。

　　提示。 行业竞争加剧等。