当升科技：发布17年非公开预案，筹建海门三期备战高镍三元

　　筹建海门三期项目，稳固高镍三元领军者地位：公司计划募集不超过15亿元，拟以NCM811/NCA标准建设1.8万吨高镍三元正极材料项目，并向下兼容NCM622/523。公司在国内率先实现NCM622量产并出货，17年下半年海门二期项目完工后公司NCM622产能将达到6000吨，规模优势体现。募投项目的建设将使公司在811/NCA从中试到量产的进度上继续领跑，维持公司正极材料技术领先地位，以技术壁垒打造利润空间。

　　四部委再提电池能量密度目标，正极高镍化节奏加快：3月1日四部委联合下发《促进动力电池产业发展行动方案》，再次提及2020年动力电池单体比能量密度超过300Wh/kg目标；要达到该目标，正极材料高镍化搭配硅基负极或成最终方案。特斯拉搭配"NCA+硅基负极"电芯的国民车Model 3将在7月量产，行业龙头成功示范将引领国内正极材料迭代速度加快，高镍正极材料需求有望提前爆发。

　　三元电池重回客车领域，补贴新政引领三元需求爆发：继六款搭载三元电芯的新客车申请293批机动车新产品公告，其中三款产品成功进入2017年第二批新能源汽车推广目录，三元重回客车领域实现破冰。凭借三元禁令的实质取消和补贴新政的能量密度要求，三元渗透速度加快。

　　盈利预测与评级：三元重回客车领域及补贴新政加速三元渗透；特斯拉Model 3量产引领高镍三元快速迭代，公司将直接受益三元材料需求放量和高镍三元量价齐升。预计公司16-18年EPS为0.54/0.92/1.45元，对应3月1日收盘价PE分别为94.0/55.4/35.2倍，维持公司"推荐"评级。

　　提示：新能源汽车推广不及预期、经济不及预期。